Cours indicatifs 07:50

A la surprise générale, la hausse des prix à la consommation a encore ralenti aux Etats-Unis.
Après être passée de 3% en janvier à 2,4% en mars, l’inflation est tombée à 2,3% en avril, selon les données publiées hier par le Département du Travail. Les économistes tablaient en moyenne sur une stabilisation à 2,4%.

L’inflation sous-jacente, qui ne prend pas en compte les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, est quant à elle restée stable à 2,8%, en ligne avec les attentes, comme en mars.

L’impact des droits de douane annoncés par le président américain Donald Trump semble, pour l’heure, limité. Si les prix des équipements ménagers (des produits qui sont largement importés) ont bondi de 1% en avril, après avoir stagné le mois précédent, la plupart des segments susceptibles d’être touchés par la guerre commerciale n’est pas concerné par les hausses de prix. Au contraire…

Les sous-indices des tarifs aériens, des communications et de l’habillement ont baissé en avril, tandis que ceux des nouveaux véhicules et des loisirs sont restés stables, signe d’une baisse de la demande dans le secteur de la communication discrétionnaire.

Le rapport publié hier par le Département du Travail indique que les effets de la politique tarifaire de Trump sur l’inflation doivent être considérés parallèlement à l’impact indirect sur les services. Etant donné l’importance relativement plus grande des services dans le calcul de l’indice des prix à la consommation, la désinflation dans ce secteur pourrait compenser la hausse des prix des biens.

Cela n’empêche pas de nombreux économistes de craindre une réaccélération de l’inflation globale dans les prochains mois, étant donné que les droits de douane restent plus élevés qu’avant le début du second mandat de Trump, même s’il a fait machine arrière ces derniers jours.

De quoi obliger la Réserve Fédérale à maintenir le doigt sur la touche pause ? La Fed ne tirera probablement pas grand-chose du rapport d’avril sur l’inflation car il semblerait que leurs prévisions internes indiquent une inflation plus élevée dans les mois à venir.

Selon Bloomberg Economics, une seule baisse de taux aura lieu cette année, probablement en décembre.

De l’autre côté, selon l’outil Fedwatch, les traders parient, eux, sur deux voire trois réductions en 2025.
Difficile de savoir à ce stade qui aura raison.

Bonne journée, 
Etienne Cornet

Indicateurs économiques

• GE: HICP Final YY (08:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 08:41

Les marchés, qui savent parfois se contenter de peu, ont accueilli favorablement la pause dans la guerre commerciale qui oppose les Etats-Unis et la Chine. Wall Street s’est permise de clôturer en forte hausse, après que les bourses européennes en aient également largement profité, bien qu’un peu plus modestement que leurs consoeurs américaines. Comme nous le mentionnions hier, le billet vert à lui aussi largement profité de l’annonce du moratoire pour atteindre un pic à 1,1065 (EURUSD) avant un retour un peu au-delà de la barre de 1,11.

Sans doute les marchés sont-ils conscients qu’il ne s’agit que d’une pause et que l’on n'est pas sorti de l’auberge. Et si dans un premier temps, du côté occidental, l’humeur était à la prise de risque, le soufflé est retombé côté asiatique, car les craintes subsistent sur les intentions taxatoires de Trump, outre que si  l’on échappe aux taxes à trois chiffres, les importations chinoises chez l’Oncle Sam seront quand même frappées de droits de douane de 30%, tandis que les importations américaines en Chine subiront, elle, des droits de 10%.

Ceci étant dit, les marchés vont se concentrer sur la publication des chiffres d’inflation cet après-midi aux Etats-Unis. Les prévisionnistes escomptent une inflation mensuelle de 0,3% tant pour le CPI que pour le core CPI, tandis que l’inflation calculée en base annuelle devrait se maintenir à 2,4%. Une inflation plus faible, se dit-on – tout le monde a le droit de rêver - ouvrirait la voie à de nouvelles supputations sur le potentiel de réduction des taux directeurs de la Fed, sachant que pour l’instant, ce potentiel est réduit à 50 points dans les pronostics, alors qu’il en était à 100 points au plus fort des tensions sur les tarifs douaniers à la mi-avril.

Entre-temps, les Européens pourront jauger le sentiment de leurs investisseurs à l’égard de l’économie allemande et européenne. La confiance dans l’économie allemande et l’économie européenne avait brutalement chuté le mois dernier et un redressement est attendu.

Bonne journée, 
Jean-Luc Célis

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 09:40

Après sa hausse de jeudi, motivée par l’accord commercial conclu entre le Royaume-Uni et les Etats-Unis, le dollar a reculé vendredi, le temps pour les cambistes de réaliser qu’il ne s’agissait que d’une succession d’exemptions de droits de douane réciproques, plutôt qu'un véritable accord commercial global. Parallèlement, les regards se sont tournés vers Genève où Américains et Chinois devaient se rencontrer ce week-end pour engager des pourparlers sur les droits de douane prohibitifs qu’ils se sont mutuellement infligés. Perspective positive, a priori, mais alors pourquoi le dollar faisait-il grise mine ? Parce qu’il n’en resterait pas moins que si les droits de douanes chutaient drastiquement, à 80 % par exemple, ainsi que Trump l’a évoqué, ces niveaux resteraient très largement excessifs.

D’autre part, deux jours après la décision de la Fed de maintenir ses taux inchangés, plusieurs dirigeants de la Fed se sont exprimés vendredi. Il en ressort principalement que, conformément aux déclarations de Jerome Powell mercredi, l’incertitude économique actuelle justifie de faire preuve de patience en matière de politique monétaire. Les revirements et ajustements tarifaires permanents de Trump compliquent également l’évaluation des perspectives. Une chose est sûre en tout cas : entre l'inflation plus élevée et le chômage en progression, la Fed pourrait être confrontée à des arbitrages compliqués.

Un autre point est certain : Pékin s'est présenté à Genève ce week-end avec un atout en main. En effet, Pékin a annoncé vendredi un bond de 8,1 % de ses exportations en avril, un chiffre quatre fois supérieur aux prévisions des analystes, et ce malgré une chute de près de 18% des exportations vers les Etats-Unis. Même pas peur, donc. La délégation chinoise devait s’exprimer hier soir, mais il a fallu finalement attendre ce matin pour connaître les détails de l’accord dont les Américains semblaient se féliciter. Il s’avère que l’application des surtarifs est reportée de 3 mois, le temps de poursuivre les négociations. Les marchés semblent avoir mordu à l’hameçon : le dollar s’étant raffermi ce matin autour de 1,1100 (EUR/USD), au moment d’écrire ces lignes. Cependant, les autorités américaines ont fait miroiter de grandes avancées pour qualifier ce qui n’est, en réalité, qu’un simple moratoire.

Bonne journée,
Jean-Luc Célis

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 08:44

Alors que le Vatican a vu émerger une fumée blanche après deux panaches de fumée noire, les marchés financiers sont plongés depuis des mois dans un nuage de fumée noire d’incertitude et d’opacité concernant les tarifs d’importation américains. Même le ‘Liberation Day’, où le président américain Donald Trump a imposé des tarifs douaniers réciproques élevés à ses partenaires commerciaux américains avec une pancarte à la main, s’est révélé être tout sauf un jour de fumée blanche libératrice. Très vite, en effet, un délai de 90 jours a été accordé à la plupart des pays et la guerre commerciale avec la Chine a encore empiré.

Donald Trump avait précédemment annoncé que la journée d’hier serait une journée importante et excitante, avec un accord commercial majeur. Dans l’après-midi, comme prévu, une fumée blanche s’est élevée dans le cadre d’un accord commercial bilatéral entre les États-Unis et le Royaume-Uni. En fin de compte, le droit de douane américain de base de 10% est maintenu. Les droits de douane de 25% sur l’acier et l’aluminium seront supprimés et sur 100.000 voitures britanniques, le tarif est réduit à 10%. D’autre part, les Britanniques ouvrent leur marché à la viande de bœuf et à certains autres produits agricoles et il y a quelques accords autour des produits pharmaceutiques. Mais finalement, tous les détails ne sont pas encore connus dans cet accord commercial. Trump a nouveau appelé à acheter des actions dans le cadre de cet accord commercial.

À 13h02 heure belge, soit deux minutes plus tard que d’habitude en raison de la commémoration de la fin de la Seconde Guerre mondiale, une fumée blanche s’est également élevée au Royaume-Uni après le conclave du Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d’Angleterre (BoE). Comme prévu, le taux d’intérêt a été abaissé de 25 points de base à 4,25%. La « vote split » était cependant plus pisée que prévu, avec cinq votes en faveur d’une baisse des taux de 25 points de base, deux votes en faveur d’une réduction des taux de 50 points de base et, surtout, étonnamment, deux votes en faveur d’une pause des taux.
Cela a donné l’impression qu’il s’agissait plutôt d’une baisse de taux « hawkish »  avec quelques nuances « colombes » telle que des anticipations d’inflation plus faibles et une « optionnalité » autour de la trajectoire future des baisses de taux.
Après cette décision sur les taux d’intérêt, nos analystes continuent de croire à un rythme de baisse trimestriel des taux à un taux de 3,50 % au premier trimestre 2026.

Hier, après l’accord commercial et la pision surprenante du MPC dans la baisse des taux d’intérêt, la livre sterling a pu profiter et a atteint un niveau de 0,8456 EURGBP. Cependant, elle est actuellement notée à nouveau autour de 0,8490 EURGBP au moment de la rédaction.

Ce matin, les exportations chinoises se sont révélées nettement supérieures aux attentes du mois d’avril, à savoir +8,1% sur un an contre un consensus Reuters de +1,9%. Les exportations vers les États-Unis ont chuté de manière significative, ce qui n’est pas surprenant compte tenu des droits de douane exorbitants, tandis que les exportations vers les pays d’Asie du Sud-Est du groupe ASEAN et l’Union européenne ont augmenté.
Tous les regards sont désormais tournés vers la Suisse, où se déroulent ce week-end d’importants entretiens entre le ministre américain des Finances Scott Bessent et une délégation chinoise. Les marchés financiers espèrent une désescalade de la guerre commerciale entre les deux plus grandes économies du monde. Peut-être verrons-nous à nouveau un peu de fumée blanche ?

Affaire à suivre...

Bon weekend,
Geert Provoost

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)

Cours indicatifs 07:21

Le théâtre européen de la Seconde Guerre mondiale s’est terminé il y a 80 ans aujourd’hui, un sombre rappel alors qu’un conflit armé fait toujours rage sur le continent et qu’un autre risque d’éclater entre deux puissances nucléaires en Asie du Sud.

Heureusement, un autre type de guerre mondiale entre le président américain Donald Trump et pratiquement tous les partenaires commerciaux de l’Amérique, semble se calmer légèrement à l’approche des discussions « ice-breaker » entre les autorités commerciales de Washington et Pékin ce week-end. L’accent ne serait pas mis sur la résolution complète du conflit, mais plutôt sur les tarifs que les deux pays pourraient convenir.

Le président américain devrait annoncer aujourd’hui à 14h un accord commercial entre les États-Unis et la Grande-Bretagne. Trump a posté sur ‘Truth Social’, un réseau social, qu’il tiendra aujourd’hui une conférence de presse dans le Bureau ovale en lien avec « a major trade deal with representatives of a big and highly respected country ».

Un représentant du Royaume-Uni a déclaré que la Grande-Bretagne et les États-Unis ont fait des progrès dans les négociations sur un accord commercial, qui inclurait probablement une réduction des tarifs sur l’acier et les automobiles. Des discussions sont également en cours entre ces deux grandes puissances sur les tarifs de 100% sur tous les films non américains.
Après cette annonce, la livre sterling a bondi face au dollar et est cotée à 1,3288 au moment de la rédaction de cet article.

Toujours au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre s’apprête à prolonger aujourd’hui sa lente série de baisses de taux. Les investisseurs sont à l’affut de tout signe indiquant que le rythme pourrait bientôt s’accélérer, alors que les tarifs imposés par le président américain Trump pèsent sur l’économie mondiale.
Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, souligne depuis longtemps qu'une approche progressive et prudente est nécessaire pour réduire les coûts d'emprunt. La plupart des analystes disent que cela sera probablement poursuivi, compte tenu de l'ampleur de l'incertitude sur l'avenir.

La Banque d’Angleterre n’a abaissé ses taux d’intérêt que trois fois depuis août dernier, ce qui est plus lent que la Fed et la Banque centrale européenne, en raison des inquiétudes suscitées par l’inflation sur le marché du travail.

Le dollar a augmenté mercredi après que la Fed a laissé son taux directeur inchangé à 4,25 %-4,50 %, comme prévu, notant que l’incertitude sur les perspectives économiques a augmenté. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que les attentes d'inflation à court terme ont augmenté en raison des tarifs, mais que les attentes à long terme sont proches de leur objectif. Il a également déclaré que la Fed est dans une bonne position pour attendre et ne pas être proactive dans leur approche.

Les points mentionnés ci-dessus, à savoir l'annonce du "huge deal" de Trump et l'annonce de la Fed, ont entraîné une hausse de la paire EUR/USD à 1,1290 au moment de vous écrire ces lignes, ce qui a eu pour conséquence une baisse de 1,6% du prix de l'or, considéré comme un havre de sécurité, à 3.368,42 dollars l'once.

Bonne journée,
Harold Croenen

Indicateurs économiques

• UK: BoE MPC Vote (13:00)
• US: Initial Jobless Clm (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Source : Global Markets, Bruxelles)