Indicatieve koersen 08:27

Het effect op de financiële markten van de pauze in de handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China lijkt intussen wat uitgewerkt. Gisteren stonden er geen noemenswaardige macro-economische indicatoren op de agenda, maar vandaag staat diezelfde agenda helemaal vol. In Turkije gaan bovendien de onderhandelingen van start tussen Oekraïne en Rusland, zonder president Poetin. Het is zeer twijfelachtig dat ze op korte termijn iets zullen opleveren, maar het zijn alvast wel de eerste rechtstreekse gesprekken in 3 jaar. 

Intussen blijven er her en der nog onderhandelingen tussen de Verenigde Staten en handelspartners aan de gang, en eventuele handelsdeals in de maak. De onzekerheid en onduidelijkheid zal hier nog wel even aanhouden, ook rond de Amerikaanse dollar. Zo wordt er gespeculeerd dat de VS de wens voor een zwakkere dollar mee op tafel hebben gelegd in de onderhandelingen met Aziatische landen zoals Zuid-Korea, al werd dit achteraf ontkend. Dit werkt momenteel ondersteunend voor de wisselkoers van bijvoorbeeld de Zuid-Koreaanse won en de Japanse yen, maar ook voor de visie van onze analisten rond een verder verzwakkende Amerikaanse dollar in de loop van dit en volgend jaar. Die noteert intussen tegenover onze euro weer rond 1,12 EURUSD op het moment van schrijven.

Vandaag staat er dus opnieuw een pak macro-economische cijfers op de agenda: in de eurozone krijgen we cijfers van de industriële productie van de maand maart en wordt er een bevestiging verwacht van de eerdere voorlopige cijfers van het bbp van het eerste kwartaal, namelijk een groei van 0,4% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en 1,2% ten opzichte van een jaar voordien.

Aan de andere kant van de oceaan wordt er vanmiddag een salvo aan cijfers op ons afgevuurd, met onder andere de wekelijkse werkloosheidsaanvragen, de Philly Fed Business Index, PPI-cijfers, kleinhandelsverkopen en de industriële productie. Wordt vervolgd…

Het Verenigd Koninkrijk mocht vanmorgen al de spits afbijten, met onder andere het voorlopige bbp-cijfer van het eerste kwartaal. Dat bleek, met 0,7% ten opzichte van het voorgaande kwartaal en 1,3% ten opzichte van een jaar voordien, iets beter dan de verwachting van respectievelijk 0,6% en 1,2%. Veel conclusies mogen hier echter niet uit worden getrokken, aangezien vermoedelijk veel bedrijven uit het Verenigd Koninkrijk nog voor ‘Liberation Day’ het zekere voor het onzekere genomen hebben door extra te exporteren. In de VS zagen we onlangs trouwens het omgekeerde effect met een ‘onverwacht’ negatief bbp-cijfer in het eerste kwartaal. Het Britse pond reageert dan ook al bij al rustig met een korte stijging tot boven 1,33 GBPUSD, die intussen alweer bijna verloren is. Tegenover de euro noteert het Brits pond rond 0,8430 EURGBP op het moment van schrijven.

Fijne dag, 
Geert Provoost

Economische cijfers

• EZ: Industrial Production - Mar (11:00)
• EZ: GDP Flash Estimate - Q1 (11:00)
• US: Initial Jobless Claims - 10 May, w/e (14:30)
• US: Philly Fed Business Index - May (14:30)
• US: PPI - Apr (14:30)
• US: Retail Sales - Apr (14:30)
• US: Industrial Production - Apr (15:15)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 07:50

Tot ieders verbazing vertraagde de inflatie van de consumentenprijzen nog verder in de Verenigde Staten. Na een daling van 3% in januari tot 2,4% in maart, daalde de inflatie tot 2,3% in april, volgens de resultaten die gisteren door het ministerie van Arbeid zijn vrijgegeven. De economen verwachtten gemiddeld een stabilisatie op 2,4%. 

De kerninflatie, die geen rekening houdt met de volatiele voedsel- en energieprijzen, kwam net als in maart uit op 2,8% zoals verwacht. 

De impact van de door de Amerikaanse president Donald Trump aangekondigde tarieven lijkt voorlopig beperkt. Hoewel de prijzen van huishoudelijke apparaten (producten die grotendeels worden geïmporteerd) in april met 1% zijn gestegen, na een status quo in maart, worden de meeste segmenten die door de handelsoorlog kunnen worden getroffen niet beïnvloed door de prijsstijgingen. Integendeel…

De sub-indexen voor luchtvaarttarieven, communicatie en kleding zijn in april gedaald, terwijl die voor nieuwe voertuigen en recreatie stabiel zijn gebleven, wat wijst op een daling van de vraag in de discretionaire communicatiesector. 

Het rapport dat gisteren door het ministerie van Arbeid werd gepubliceerd, toont aan dat de effecten van het tariefbeleid van Trump op de inflatie samen met de indirecte impact op diensten moeten worden beschouwd.

Dit weerhoudt veel economen er niet van om een versnelling van de totale inflatie in de komende maanden te vrezen, aangezien de tarieven nog steeds hoger zijn dan voor het begin van Trump’s tweede ambtstermijn.

Is dit genoeg om de Federal Reserve te dwingen de vinger op de pauzeknop te houden? De Fed zal waarschijnlijk niet veel uit het inflatierapport van april halen, aangezien het erop lijkt dat hun interne prognoses wijzen op een hogere inflatie in de komende maanden. Volgens Bloomberg Economics zal er slechts één renteverlaging plaatsvinden dit jaar, waarschijnlijk in December. 

Langs de andere kant, volgens de Fedwatch-tool, wedden traders op twee of zelfs drie renteverlagingen in 2025. 

Moeilijk te zeggen wie op dit moment gelijk heeft. 

Prettige dag, 
Etienne Cornet

Indicateurs économiques

• GE: HICP Final YY (08:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:41

De markten, die soms met weinig tevreden zijn, hebben de pauze in de handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China gunstig ontvangen. Wall Street sloot met een sterke stijging, nadat de Europese beurzen ook sterk hadden geprofiteerd, zij het een beetje minder uitbundig dan hun Amerikaanse tegenhangers. Zoals we gisteren al vermeldden, heeft de dollar ook sterk geprofiteerd van de aankondiging van de tijdelijke opschorting met een piek van 1,1065 (EURUSD) alvorens weer terug te keren net boven de 1,11.

Waarschijnlijk zijn de markten zich ervan bewust dat het slechts een pauze is en dat we nog niet uit de problemen zijn. En hoewel de stemming in het Westen aanvankelijk gunstig was voor het nemen van risico's, is de euforie aan Aziatische kant weggeëbd omdat de bezorgdheid over de belastingplannen van Trump blijft bestaan. Bovendien zal, zelfs als we de tarieven van drie cijfers vermijden, de Chinese invoer bij Uncle Sam toch nog worden getroffen door invoertarieven van 30%, terwijl de Amerikaanse invoer in China te maken krijgt met een tarief van 10%.

Dit gezegd zijnde, zullen de markten zich nu concentreren op de publicatie van de inflatiecijfers vanmiddag in de Verenigde Staten. De prognoses zijn een maandelijkse inflatie van 0,3% voor zowel de CPI als de core CPI, terwijl de inflatie op jaarbasis naar verwachting op 2,4% zal blijven. Een lagere inflatie, zo wordt gezegd - iedereen heeft het recht om te dromen - zou de weg vrijmaken voor nieuwe speculaties over het potentieel van een verlaging van de rentetarieven van de Fed. Het potentieel is op dit moment  teruggebracht tot 50 punten in de prognoses, terwijl het eerder 100 punten waren tijdens de sterkste spanningen rond de invoertarieven half april.

Ondertussen zullen de Europeanen de stemming van hun beleggers ten aanzien van de Duitse en Europese economie kunnen peilen. Het vertrouwen in de Duitse en Europese economie was vorige maand sterk gedaald en een herstel wordt verwacht.

Fijne dag,
Jean-Luc Célis

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 09:40

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:44

In tegenstelling tot in het Vaticaan, waar er gisteren na twee eerdere zwarte rookpluimen al witte rook opsteeg, hangt er op de financiële markten al maanden een zwart rookgordijn van onzekerheid en onduidelijkheid rond de Amerikaanse invoertarieven. Zelfs ‘Liberation Day’, waarop Amerikaans president Donald Trump, met een groot bord in de hand, hoge wederkerige invoertarieven oplegde aan de Amerikaanse handelspartners, bleek achteraf allesbehalve een dag met bevrijdende witte rook. Al snel volgde immers weer 90 dagen uitstel voor de meeste landen en escaleerde de handelsoorlog met China.

Donald Trump had eerder al aangekondigd dat het gisteren een belangrijke en opwindende dag zou worden, met een grote handelsdeal. ’s Middags steeg er dan zoals verwacht een witte rookpluim op in het kader van een bilaterale handelsdeal tussen de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk.
Uiteindelijk blijft het Amerikaanse basisinvoertarief van 10% overeind. Het invoertarief voor staal en aluminium van 25% valt wel weg en voor de invoer van 100.000 Britse auto’s wordt het tarief verlaagd naar 10%. Daartegenover stellen de Britten hun markt open voor rundvlees en bepaalde andere landbouwproducten en zijn er nog enkele afspraken rond farmaceutische producten, maar uiteindelijk zijn ook in deze handelsdeal nog niet alle details bekend. Trump riep in het kader van de Brits-Amerikaanse handelsdeal wel opnieuw op om aandelen te kopen.

Om 13u02 Belgische tijd, twee minuten later dan gewoonlijk door de herdenking van het einde van de Tweede Wereldoorlog, steeg er in het Verenigd Koninkrijk ook witte rook op na het conclaaf van het Monetary Policy Committee (MPC) van de Bank of England (BoE). Zoals verwacht werd de rente met 25 basispunten verlaagd naar 4,25%. De zogenaamde ‘vote split’ was wel meer verdeeld dan verwacht, met vijf stemmen voor een renteverlaging met 25 basispunten, twee stemmen voor een renteverlaging met 50 basispunten en vooral verrassend twee stemmen voor een rentepauze. Hierdoor leek het een eerder ‘havikachtige renteverlaging’, met weliswaar toch enkele ‘duifachtige’ nuances zoals lagere inflatieprojecties en ‘optionaliteit’ rond het toekomstig pad van renteverlagingen. Onze analisten blijven na dit rentebesluit geloven in een tempo van een renteverlaging per kwartaal tot een rente van 3,50% in het eerste kwartaal van 2026.

Het Britse pond kon gisteren na de handelsdeal en de verrassende verdeeldheid van het MPC bij de renteverlaging aanvankelijk profiteren tegenover onze Europese eenheidsmunt en doorstijgen tot 0,8456 EURGBP. Intussen noteert het echter weer rond 0,8490 EURGBP op moment van schrijven.

Vanmorgen bleek de Chinese export in april fors hoger dan verwacht, namelijk jaar op jaar +8,1% tegenover een Reuters-consensus van +1,9%. De uitvoer naar de VS daalde gevoelig, niet onverwacht gezien de torenhoge handelstarieven, terwijl de uitvoer naar de Zuidoost-Aziatische landen van de ASEAN-groep en ook de Europese Unie steeg. 
Alle ogen zijn vanaf nu gericht op Zwitserland, waar dit weekend belangrijke gesprekken plaatsvinden tussen de Amerikaans minister van financiën Scott Bessent en een Chinese delegatie. De financiële markten hopen op een de-escalatie van de handelsoorlog tussen de twee grootste economieën ter wereld. Misschien krijgen we ook hier toch weer een beetje witte rook te zien? Wordt vervolgd…

Alvast een fijn zonnig weekend!

Geert Provoost

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 28/04/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)