Indicatieve koersen 07:13

Er wordt een nieuwe pauze verwacht voor de Amerikaanse beleidsrente. Volgens de marktverwachtingen zal de Federal Reserve (Fed) vanavond aankondigen dat ze de rente in een vork tussen 4,25% en 4,5% zal houden, een niveau dat sinds eind vorig jaar ongewijzigd bleef.

Wat voor beleggers van belang is, is de publicatie van de prognoses van de leden van het comité over hun anticipatie op de toekomstige evolutie van de rentevoeten. De markt verwacht een bevestiging van haar scenario van twee renteverlagingen dit jaar, met een eerste in september. Het belangrijkste punt zal dus niet liggen bij het niveau van de tarieven, reeds ruim voorzien door de markten, maar in de herziening van de economische prognoses en de beroemde ‘dot-plot’.

De verwachte aanpassingen, die samenhangen met de ontwikkelingen in het economisch beleid, zouden moeten weerspiegelen dat: de groei vertraagt, de inflatie hardnekkiger is dan verwacht - ondanks de positieve verrassingen van de afgelopen maanden - en de arbeidsmarkt verzwakt. In een context van stagflatoire risico's en hoge onzekerheid, zou de Fed haar voorzichtige houding moeten bevestigen en elke nieuwe renteverlaging moeten uitstellen totdat de objectieve economische gegevens een versoepeling duidelijk rechtvaardigen.

Sommige economen denken echter dat de Amerikaanse centrale bank door middel van haar nieuwe prognoses een iets agressievere houding kan laten zien, met minder renteverlagingen in het vooruitzicht. De prognoses van maart gaven aan dat er twee renteverlagingen zouden plaatsvinden tegen het eind 2025, met een krappe meerderheid, waarbij acht leden minder renteverlagingen verwachtten. Het zou dus geen verrassing zijn als er slechts één renteverlaging uit de nieuwe "dot-plot" zou komen.

Maar afhankelijk van de ontwikkelingen in de wereldwijde geopolitieke en economische situatie, kan de evolutie van de rente heel anders zijn. De marktverwachting van twee renteverlagingen in 2025 gaat ervan uit dat het Amerikaanse conjuncturele momentum vertraagt als gevolg van het effect van de invoertarieven op de binnenlandse vraag in de Verenigde Staten.

Indien de wereldwijde handelsoorlogen in juli echter escaleren na het einde van de pauze van 90 dagen voor de invoertarieven van de Verenigde Staten, of indien de inflatierisico's enigszins afnemen, kunnen de vooruitzichten op renteverlagingen van de Fed opnieuw worden vervroegd.

In deze context zal Jerome Powell zich waarschijnlijk opnieuw terughoudend opstellen over de toekomst van het monetaire beleid.

Fijne dag, 
Etienne Cornet

Economische cijfers

• UK: Core CPI YY/CPI Services YY (08:00)
• EZ: HICP Final YY & MM (11:00)
• US: Initial Jobless Clm (14:30)
• US: Fed Funds Tgt Rate (20:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:29

De Bank of Japan, de eerste centrale bank die deze week haar directiecomité bij elkaar riep, liet haar tarieven - zoals verwacht - ongewijzigd. Het voorval van de Japanse centrale bank is interessant omdat het behoud van een monetaire status quo in feite een afwachtende houding is tegenover het inflatierisico. Dat risico is het gevolg van de nog niet onderhandelde douanetarieven met de Amerikaans regering, en - of misschien vooral - van het conflict in het Midden-Oosten. 

Op de vijfde dag van het conflict tussen Israël en Iran behouden de markten zich het recht voor om in 'risk-off'-modus te gaan. Vanochtend kost het 1,1560 dollar om 1 euro te kopen, wat het niveau is waarrond de dollar de afgelopen vijf dagen heeft geschommeld. De afgelopen uren bleef de dollar stabiel ondanks het plotselinge vertrek van Trump uit de G7-top in Canada en zijn oproep aan Iran om Teheran te verlaten. Eerder liet hij ook al weten dat Iran een nucleair akkoord had moeten sluiten met de Verenigde Staten. 

De algemene bewegingen op de valutamarkt blijven gematigd in afwachting van de monetaire beleidsbeslissingen van andere centrale banken later deze week, die richting zouden kunnen geven aan de valutamarkten.

Het besluit van de Federal Reserve op woensdag staat bovenaan de verwachtingen. De consensus is dat de Amerikaanse centrale bank de rente ongewijzigd zal laten. Maar zoals altijd bij centrale bankiers zal het nodig zijn om goed op de argumenten te letten die het besluit rechtvaardigen, om zo een mening over toekomstige rentebewegingen te vormen. De markten blijven hopen op maximaal twee Amerikaanse renteverlagingen dit jaar, maar veel analisten beginnen dit scenario in twijfel te trekken, en dit om dezelfde redenen die aan de basis liggen van de status-quo van de Japanse centrale bank.

Er verschijnen deze namiddag enkele economische gegevens uit de Verenigde Staten om naar uit te kijken, zoals detailhandelsverkopen, import- en exportprijzen, capaciteitsbenutting en industriële productie.

Het vervolg morgen. 

Prettige dag,
Stéphane Christiaens

Economische cijfers

• GE: ZEW Econonomic Sentiment (11:00)
• US: Import Prices/Retail Sales MM (14:30)
• US: Industrial Production (15:15)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 07:17

Terwijl er hoogspanning in het Midden-Oosten heerst, kwam vrijdagnamiddag het Amerikaans consumentenvertrouwen van Michigan uit: de index van het consumentenvertrouwen steeg tot 60,5 in juni 2025. Dat is een stijging ten opzichte van een bijna laagterecord van 52,2 voor mei, en ruim boven de marktverwachtingen van 53,5, althans volgens voorlopige schattingen. Consumenten zijn blijkbaar wat bekomen van de schokken door de (aankondiging van) extreem hoge importheffingen in april en de beleidsonzekerheid die daarmee gepaard ging. Toch dient de opleving in perspectief gezet te worden aangezien het sentiment nog ongeveer 20% onder het niveau blijft van eind 2024, toen het consumentenvertrouwen na de verkiezingen een tijdelijke boost kreeg.

Het geweld in het Midden-Oosten stopt niet en lijkt verder te escaleren met de ene vergeldingsactie na de andere. Een reactie op de markten bleef niet uit: de Amerikaanse aandelen en de Euro-Stoxx-index daalden vrijdag fors, zeker nadat bleek dat Iran de aanvallen uit Israël met raketaanvallen counterde.

West Texas Intermediate futures (of Crude Oil WTI futures) op ruwe olie stegen vrijdag met meer dan 7% en kwamen net onder de $73 per vat. Vanmorgen steeg deze nog door tot $74,60 per vat. Door de recente gebeurtenissen zoeken beleggers alweer de veilige havens op. De goudprijs nadert opnieuw recordhoogtes, de EUR/USD handelde vrijdagavond aan 1,1546 en noteert op het moment van schrijven aan 1,1540.  De Amerikaanse tienjarige rente steeg naar 4,412% en handelt momenteel tegen 4.4360%. Toch blijven beleggers op hun hoede gezien de strategische controle van Iran van/over de Straat van Hormuz dat een cruciaal knelpunt voor wereldwijde olietransporten kan worden.

Wat staat er nog op de economische agenda deze week? Het conflict in het Midden-Oosten zal verder in de spotlights blijven staan. Het is ook een drukke week voor monetaire beleidsbeslissingen: de Federal Reserve (woensdag), de Bank of China (donderdag), de Bank of Japan (dinsdag) en de Bank of England (donderdag) zullen naar verwachting allemaal de rente ongewijzigd laten. Op vlak van macro-economische data volgt de publicatie van: de Duitse Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW)-index voor het economisch sentiment (dinsdag), de industriële productie en detailhandelsverkopen in de Verenigde Staten (dinsdag), en dan is er ook nog de G7-top in Canada. Blijft de impact op de obligatiemarkt voor België beperkt nadat ratingbureau Fitch de kredietscore verlaagde naar A+, het laagste peil in 30 jaar?

Alweer heel wat gegevens om te volgen en te verwerken.

Fijne werkdag
Christophe De Cock

Economische cijfers

• EZ: Labour Costs YY (11:00)
• EZ: Reserve Assets Total (13:00)
• US: NY Fed Manufacturing (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:47

Israël viel vannacht nucleaire en militaire doelwitten aan in Iran. Hierbij zouden, naast vooraanstaande kernwetenschappers, ook onder andere de stafchef van de Iraanse strijdkrachten en de leider van de Iraanse Revolutionaire Garde omgekomen zijn. Amerikaans president Donald Trump was op de hoogte van de aanvallen, maar benadrukt dat de Verenigde Staten er niets mee te maken hebben. Het is nu afwachten wat de reactie van Iran zal zijn.

Uit vrees voor een escalatie van het conflict in het Midden-Oosten gaan de financiële markten alvast in ‘Risk Off’-modus. De beurzen dalen, terwijl goud en andere veilige havens zoals de Japanse yen, de Zwitserse frank en, jawel, de Amerikaanse dollar, kunnen profiteren. Verder gaat de olieprijs ook fors de hoogte in, kort na het nieuws tot zelfs 13%, de grootste stijging in 3 jaar. Intussen noteert de Brent rond 73 USD per vat op het moment van schrijven.

De Amerikaanse dollar neemt dus zowaar weer zijn oude rol van veilige haven op en kan terrein terugwinnen ten opzichte van de euro. Op moment van schrijven noteert ons favoriete muntenpaar weer rond 1,1540 EUR/USD, terwijl de wisselkoers gisteren nog door de grens van 1,16 was gebroken tot de hoogste niveaus sinds het najaar van 2021. 

Het blijft wel de vraag hoelang de opleving van de Amerikaanse dollar zal duren. De trend was tot vannacht duidelijk dalend, door de aanhoudende onzekerheid rond de Amerikaanse invoertarieven en handelsoorlogen, en door groeiende hoop op Amerikaanse renteverlagingen. Die hoop laaide op door meevallende consumenteninflatiecijfers op woensdag. Gisteren bleken ook de producentenprijzen in mei minder gestegen te zijn dan verwacht. De onzekerheid rond invoertarieven sijpelt dus voorlopig nog niet door in de inflatiecijfers.

Wordt later ongetwijfeld vervolgd, maar momenteel gaat de aandacht van de wereld en de financiële markten uiteraard vooral naar het conflict in het Midden-Oosten. Ook het Amerikaans consumentenvertrouwen van Michigan van vanmiddag, waar de markten toch enigszins nieuwsgierig naar uitkeken, is plots een stuk minder belangrijk…

Prettige dag en alvast een fijn weekend,
Geert Provoost

Economische cijfers

• EZ: Total Trade Balance SA - Apr (11:00)
• US: U Mich Sentiment Prelim - Jun (16:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 09:04

Het Witte Huis zal opgelucht zijn na de publicatie van het inflatierapport gisteren, dat aangaf dat de prijsstijgingen in mei gematigd waren. Maar de Bureau of Labor Statistics (BLS) gaf aan dat de tarieven van president Donald Trump hun reële impact op de inflatie nog niet hebben getoond. 

De consumentenprijsindex (CPI) steeg met 0,1% in mei, waardoor het jaarlijkse inflatietarief op 2,4% kwam, in tegenstelling tot een stijging van 0,2% zoals voorspeld door economen. De hoogste stijgers waren apparaten en speelgoed, alsook voeding, transportdiensten en voertuigen. Maar die stijgingen worden volledig uitgevlakt door stevige dalingen in benzineprijzen en andere energiekosten, waardoor de stijging van de CPI slechts 0,1% is. De stabiele Amerikaanse consumenteninflatie kan de Federal Reserve (Fed) ertoe aanzetten om zich op de zwakke economie te concentreren en haar havikachtige houding te laten vallen, wat tot renteverlagingen later dit jaar kan leiden. Afwachten dus wat de resultaten van volgende maand brengen. 

Eerder deze week kondigde Trump een ‘Trade Truce’ aan met China. “Our deal with China is done”, kondigde hij in hoofdletters aan op sociale media. Trump zei dat de landen akkoord waren om de exportbeperkingen te versoepelen en bevestigde woensdag in zijn bericht dat de overeenkomst "alle noodzakelijke zeldzame aardmetalen" omvatte. Maar in werkelijkheid is de ‘handelstruce’, als we dit zo kunnen noemen, vooral een terugkeer naar de al gespannen situatie van voor 2 april.

De tariefpercentages van beide landen blijven historisch hoog en significante exportbeperkingen blijven van kracht. De Verenigde Staten hebben hun deuren niet geopend voor Chinese auto's, en het zal niet snel zijn high-end AI-chips verkopen. En, om het in de woorden van Trump te zeggen, behandelt China Amerika niet veel "eerlijker" sinds de overeenkomst. 

Verder zei Trump woensdag dat hij bereid was om de deadline van 8 juli, voor het afronden van handelsgesprekken met landen, uit te stellen. Maar hij voegde eraan toe dat de Verenigde Staten in de komende weken brieven zou sturen naar een tiental landen met voorwaarden die ze kunnen aanvaarden of afwijzen.

Door de groeiende verwachtingen van renteverlagingen door de Fed later dit jaar en de aanhoudende onzekerheid over de handelsoorlog, daalde de dollar. De onzekerheid over wat er gaat gebeuren met de wereldhandel - naast de schamele details van de kaderovereenkomst die deze week tussen de Verenigde Staten en China werd bereikt - heeft de algemene stemming op de markten gedempt en gaf beleggers meer redenen om de dollar te verkopen. Daardoor daalde de dollarindex tot 98,4 op donderdag, wat bijna het laagste niveau is sinds begin 2022. De dollar bereikte afgelopen nacht een piek van 1,1528 (EUR/USD), wat het hoogste niveau is in de afgelopen drie jaar. Op het moment van schrijven staat de dollar op 1,1520. 

Prettige dag,
Harold Croenen

Economische cijfers

• US: Initial Jobless Claims - 7 jun, w/e (14:30)
• US: PPI - May (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)