Indicatieve koersen 08:14

Gisteren was Wall Street gesloten omwille van ‘Juneteenth’, een officiële federale feestdag ter herdenking van de afschaffing van de slavernij in de Verenigde Staten. Onder het bewind van Donald Trump wordt deze feestdag verder nauwelijks of niet officieel gevierd. Toch kwam het belangrijkste nieuws van gisteren weer uit het Witte Huis: via zijn woordvoerder liet Trump weten dat hij binnen de 2 weken een beslissing zal nemen rond een mogelijke Amerikaanse inmenging in het conflict tussen Israël en Iran. Een week na de start van dit conflict blijft er dus enerzijds veel onzekerheid, maar anderzijds gelukkig ook nog ruimte voor een onderhandelde oplossing.

De financiële markten lijken dit nieuws vandaag wel te kunnen smaken. De olieprijs gaat weer een beetje lager en de Amerikaanse dollar profiteert terug wat minder van zijn status van veilige haven. Ons favoriete muntenpaar stijgt opnieuw tot boven 1,15 EUR/USD, met een koers van 1,1522 op het moment van schrijven.

Bij gebrek aan Amerikaanse macro-economische cijfers, keken de financiële markten gisteren vooral uit naar het rentebesluit van enkele Europese centrale banken. Zo was er de opvallende, maar niet verrassende terugkeer van Zwitserland naar het ‘nulrentebeleid’: de Zwitserse Nationale Bank verlaagde de rente namelijk met 25 basispunten tot 0%. Te midden van de wereldwijde economische en geopolitieke onzekerheid kampt Zwitserland immers, in tegenstelling tot veel andere landen, niet met een inflatie- maar een deflatieprobleem. Volgens onze analisten was dit wel de laatste renteverlaging van deze cyclus.

Iets later verlaagde de Noorse centrale bank gisteren eveneens de rente met 25 basispunten. Hier was de renteverlaging, van 4,5% naar 4,25%, wél eerder verrassend. Het was pas de eerste Noorse renteverlaging van deze cyclus, maar door de lagere inflatieverwachtingen verwacht de Norges Bank in 2025 nog verdere renteverlagingen.

De Bank of England volgde gisterenmiddag dan weer het voorbeeld van de Amerikaanse collega’s van de Federel Reserve van de avond voordien. Er werd een nieuwe rentepauze ingelast, met dus uiteindelijk een stabiele rente op 4,25%. Het rentebesluit gebeurde niet unaniem, aangezien 3 van de 9 leden van het Monetary Policy Committee (MPC) voor een renteverlaging stemden. Dat was één stem meer dan verwacht. Onze analisten blijven echter geloven in een verdere geleidelijke versoepeling met een renteverlaging per kwartaal tot een rente van 3,50% in het eerste kwartaal van 2026. De Britten kampen met inflatieproblemen aan de ene kant, en groeiproblemen en wereldwijde onzekerheid aan de andere kant.

Het Britse pond reageerde uiteindelijk slechts beperkt op het rentebesluit en noteert momenteel aan 0,8545 EUR/GBP op het moment van schrijven.

Prettige dag en alvast een fijn weekend,

Geert Provoost

Economische cijfers

• US: Philly Fed Business Index - Jun (14:30)
• EZ: Consumer Confidence Flash - Jun (16:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:25

Gisteren kondigde de Federal Reserve (Fed) aan de rente op dit moment stabiel te houden. Wel gaven beleidsmakers aan dat de leenkosten in 2025 wellicht nog zullen dalen. Hoofd van de Fed, Jerome Powell, waarschuwde evenwel dat er niet te veel belang aan deze boodschap gehecht moet worden, aangezien hij een aanzienlijke inflatie verwacht door de geplande invoertarieven van Donald Trump die in april werden uitgesteld.

Beleidsmakers hebben dus hun algemene verwachtingen voor renteverlagingen vertraagd in reactie op een moeilijker economisch perspectief met een zwakkere economische groei, snellere prijsstijgingen en stijgende werkloosheid.

Gisteren werden de cijfers voor werkloosheidsaanvraag gepubliceerd. Het aantal Amerikanen dat een aanvraag voor werkloosheiduitkeringen indiende, daalde vorige week tot 245.000, komende van 250.000 de week ervoor. Het maandelijks gemiddelde voor aanvragen steeg tot 245.500, wat het hoogste niveau is sinds augustus 2023.

De wekelijkse werkloosheidsaanvragen zijn een indicator voor ontslagen en bleven sinds COVID meestal tussen 200.000 tot 250.000. De afgelopen weken zijn de aanvragen dus aan het hoge einde van deze band gebleven, wat bewijst dat de Amerikaanse arbeidsmarkt afremt na jaren van sterke aanwerving.

Tot nu toe voegen werkgevers dit jaar een behoorlijk, maar verre van spectaculair, aantal van 124.000 banen per maand toe, tegenover een gemiddelde van 168.000 vorig jaar en een gemiddelde van bijna 400.000 van 2021 tot 2023.

Terwijl investeerders rekening houden met Jerome Powells’ voorzichtigheid, steeg de dollar vandaag, gezien een stijgende vraag naar veilige havens door het aanhoudend conflict tussen Israël en Iran en de mogelijke Amerikaanse betrokkenheid.

De EUR/USD zakte tot het laagtepunt van de week en noteert op moment van schrijven aan 1.1455 (EUR/USD), op weg naar een daling van 0,8% sinds het begin van de week, de grootste wekelijkse daling sinds februari. De dollarindex, die de valuta meet tegen zes andere munteenheden, steeg 0,11% tot 99 en was op weg naar een stijging van ongeveer 0,9% voor de week, de sterkste wekelijkse prestatie sinds eind januari. Omwille van bovenvermelde redenen steeg ook de goudprijs als veilige haven richting $3.380 per ounce, waarmee het de verliezen van de vorige sessie goedmaakte.

Op het menu vandaag staat de beslissing van de Bank of England (BoE) om de rente al dan niet te verlagen. Het ziet ernaar uit dat de BoE de rente op peil zal houden - net als de Fed en de Bank of Japan (BoJ) - in afwachting van de vraag of de economie en de inflatie zal blijven verzwakken en of een energieprijsschok door het conflict in het Midden-Oosten het land zal treffen. De Britse inflatie koelde in mei licht af na een sprong in april, waarbij de prijsgroei in de dienstensector - van cruciaal belang voor de BoE - sterker daalde. De loongroei vertraagde ook en er zijn andere tekenen van een verzwakking van de arbeidsmarkt. De totale economische productie kromp in april het sterkst sinds 2023 door de impact van de handelstarieven van de Amerikaanse president Donald Trump.

Het vervolg morgen.

Prettige dag,
Harold Croenen

Economische cijfers

• UK: BoE MPC Vote (13:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 07:13

Er wordt een nieuwe pauze verwacht voor de Amerikaanse beleidsrente. Volgens de marktverwachtingen zal de Federal Reserve (Fed) vanavond aankondigen dat ze de rente in een vork tussen 4,25% en 4,5% zal houden, een niveau dat sinds eind vorig jaar ongewijzigd bleef.

Wat voor beleggers van belang is, is de publicatie van de prognoses van de leden van het comité over hun anticipatie op de toekomstige evolutie van de rentevoeten. De markt verwacht een bevestiging van haar scenario van twee renteverlagingen dit jaar, met een eerste in september. Het belangrijkste punt zal dus niet liggen bij het niveau van de tarieven, reeds ruim voorzien door de markten, maar in de herziening van de economische prognoses en de beroemde ‘dot-plot’.

De verwachte aanpassingen, die samenhangen met de ontwikkelingen in het economisch beleid, zouden moeten weerspiegelen dat: de groei vertraagt, de inflatie hardnekkiger is dan verwacht - ondanks de positieve verrassingen van de afgelopen maanden - en de arbeidsmarkt verzwakt. In een context van stagflatoire risico's en hoge onzekerheid, zou de Fed haar voorzichtige houding moeten bevestigen en elke nieuwe renteverlaging moeten uitstellen totdat de objectieve economische gegevens een versoepeling duidelijk rechtvaardigen.

Sommige economen denken echter dat de Amerikaanse centrale bank door middel van haar nieuwe prognoses een iets agressievere houding kan laten zien, met minder renteverlagingen in het vooruitzicht. De prognoses van maart gaven aan dat er twee renteverlagingen zouden plaatsvinden tegen het eind 2025, met een krappe meerderheid, waarbij acht leden minder renteverlagingen verwachtten. Het zou dus geen verrassing zijn als er slechts één renteverlaging uit de nieuwe "dot-plot" zou komen.

Maar afhankelijk van de ontwikkelingen in de wereldwijde geopolitieke en economische situatie, kan de evolutie van de rente heel anders zijn. De marktverwachting van twee renteverlagingen in 2025 gaat ervan uit dat het Amerikaanse conjuncturele momentum vertraagt als gevolg van het effect van de invoertarieven op de binnenlandse vraag in de Verenigde Staten.

Indien de wereldwijde handelsoorlogen in juli echter escaleren na het einde van de pauze van 90 dagen voor de invoertarieven van de Verenigde Staten, of indien de inflatierisico's enigszins afnemen, kunnen de vooruitzichten op renteverlagingen van de Fed opnieuw worden vervroegd.

In deze context zal Jerome Powell zich waarschijnlijk opnieuw terughoudend opstellen over de toekomst van het monetaire beleid.

Fijne dag, 
Etienne Cornet

Economische cijfers

• UK: Core CPI YY/CPI Services YY (08:00)
• EZ: HICP Final YY & MM (11:00)
• US: Initial Jobless Clm (14:30)
• US: Fed Funds Tgt Rate (20:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:29

De Bank of Japan, de eerste centrale bank die deze week haar directiecomité bij elkaar riep, liet haar tarieven - zoals verwacht - ongewijzigd. Het voorval van de Japanse centrale bank is interessant omdat het behoud van een monetaire status quo in feite een afwachtende houding is tegenover het inflatierisico. Dat risico is het gevolg van de nog niet onderhandelde douanetarieven met de Amerikaans regering, en - of misschien vooral - van het conflict in het Midden-Oosten. 

Op de vijfde dag van het conflict tussen Israël en Iran behouden de markten zich het recht voor om in 'risk-off'-modus te gaan. Vanochtend kost het 1,1560 dollar om 1 euro te kopen, wat het niveau is waarrond de dollar de afgelopen vijf dagen heeft geschommeld. De afgelopen uren bleef de dollar stabiel ondanks het plotselinge vertrek van Trump uit de G7-top in Canada en zijn oproep aan Iran om Teheran te verlaten. Eerder liet hij ook al weten dat Iran een nucleair akkoord had moeten sluiten met de Verenigde Staten. 

De algemene bewegingen op de valutamarkt blijven gematigd in afwachting van de monetaire beleidsbeslissingen van andere centrale banken later deze week, die richting zouden kunnen geven aan de valutamarkten.

Het besluit van de Federal Reserve op woensdag staat bovenaan de verwachtingen. De consensus is dat de Amerikaanse centrale bank de rente ongewijzigd zal laten. Maar zoals altijd bij centrale bankiers zal het nodig zijn om goed op de argumenten te letten die het besluit rechtvaardigen, om zo een mening over toekomstige rentebewegingen te vormen. De markten blijven hopen op maximaal twee Amerikaanse renteverlagingen dit jaar, maar veel analisten beginnen dit scenario in twijfel te trekken, en dit om dezelfde redenen die aan de basis liggen van de status-quo van de Japanse centrale bank.

Er verschijnen deze namiddag enkele economische gegevens uit de Verenigde Staten om naar uit te kijken, zoals detailhandelsverkopen, import- en exportprijzen, capaciteitsbenutting en industriële productie.

Het vervolg morgen. 

Prettige dag,
Stéphane Christiaens

Economische cijfers

• GE: ZEW Econonomic Sentiment (11:00)
• US: Import Prices/Retail Sales MM (14:30)
• US: Industrial Production (15:15)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 07:17

Terwijl er hoogspanning in het Midden-Oosten heerst, kwam vrijdagnamiddag het Amerikaans consumentenvertrouwen van Michigan uit: de index van het consumentenvertrouwen steeg tot 60,5 in juni 2025. Dat is een stijging ten opzichte van een bijna laagterecord van 52,2 voor mei, en ruim boven de marktverwachtingen van 53,5, althans volgens voorlopige schattingen. Consumenten zijn blijkbaar wat bekomen van de schokken door de (aankondiging van) extreem hoge importheffingen in april en de beleidsonzekerheid die daarmee gepaard ging. Toch dient de opleving in perspectief gezet te worden aangezien het sentiment nog ongeveer 20% onder het niveau blijft van eind 2024, toen het consumentenvertrouwen na de verkiezingen een tijdelijke boost kreeg.

Het geweld in het Midden-Oosten stopt niet en lijkt verder te escaleren met de ene vergeldingsactie na de andere. Een reactie op de markten bleef niet uit: de Amerikaanse aandelen en de Euro-Stoxx-index daalden vrijdag fors, zeker nadat bleek dat Iran de aanvallen uit Israël met raketaanvallen counterde.

West Texas Intermediate futures (of Crude Oil WTI futures) op ruwe olie stegen vrijdag met meer dan 7% en kwamen net onder de $73 per vat. Vanmorgen steeg deze nog door tot $74,60 per vat. Door de recente gebeurtenissen zoeken beleggers alweer de veilige havens op. De goudprijs nadert opnieuw recordhoogtes, de EUR/USD handelde vrijdagavond aan 1,1546 en noteert op het moment van schrijven aan 1,1540.  De Amerikaanse tienjarige rente steeg naar 4,412% en handelt momenteel tegen 4.4360%. Toch blijven beleggers op hun hoede gezien de strategische controle van Iran van/over de Straat van Hormuz dat een cruciaal knelpunt voor wereldwijde olietransporten kan worden.

Wat staat er nog op de economische agenda deze week? Het conflict in het Midden-Oosten zal verder in de spotlights blijven staan. Het is ook een drukke week voor monetaire beleidsbeslissingen: de Federal Reserve (woensdag), de Bank of China (donderdag), de Bank of Japan (dinsdag) en de Bank of England (donderdag) zullen naar verwachting allemaal de rente ongewijzigd laten. Op vlak van macro-economische data volgt de publicatie van: de Duitse Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW)-index voor het economisch sentiment (dinsdag), de industriële productie en detailhandelsverkopen in de Verenigde Staten (dinsdag), en dan is er ook nog de G7-top in Canada. Blijft de impact op de obligatiemarkt voor België beperkt nadat ratingbureau Fitch de kredietscore verlaagde naar A+, het laagste peil in 30 jaar?

Alweer heel wat gegevens om te volgen en te verwerken.

Fijne werkdag
Christophe De Cock

Economische cijfers

• EZ: Labour Costs YY (11:00)
• EZ: Reserve Assets Total (13:00)
• US: NY Fed Manufacturing (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)